贝恩变脸陈晓出局分析人士：资本博弈结果

2011年03月10日 08:36　来源：经济参考报　

　　国美电器(以下简称“国美”)3月9日晚间发布公告，宣布陈晓因个人原因辞去国美董事会主席职务，并不再担任执行董事;原大中电器创始人张大中将出任国美董事局主席，并担任非执行董事。此外，孙一丁将不再出任执行董事，但留任行政副总裁;安永华明会计师事务所合伙人李港卫将出任独立非执行董事。

　　另据消息人士透露，目前国美已由黄光裕妻子杜鹃和原国美首席财务官周亚飞全面掌控。

　　当天，国美港股价收报2.77港元/股，较前一交易日下跌0.05港元，跌幅1.77%。而从去年9月28日国美特别股东大会后，国美股价始终在2.50港元到3.40港元之间震荡。分析人士称，陈晓离任，标志着大股东一方将重获国美主导权，而国美管理层可能面临来自大股东一方的“清洗”。只有一切重新稳定，国美股价才可能有所起色。

　　“这一结果很可能是贝恩主导的�！倍杂诔孪胫暗南�，伦敦花旗银行分析师梁嘉在接受《经济参考报》记者采访时这样认为。他分析，从去年国美9月28日特别股东大会后，国美仍不能回归常态。一方面，黄光裕一方始终反对陈晓担任董事局主席，并要求改组国美董事局，这使国美管理层无法稳定;另一方面，黄陈双方在国美未来的发展战略上，也是各持己见，在一定程度上束缚了国美的发展。而作为财务投资人，贝恩的目的是追求投资回报最大化。因此不愿见到这一局面，为了使国美尽快稳定，保全自己的利益，贝恩很有可能突然“变脸”，将陈晓扫地出门。

　　记者联系国美和大股东，试图对这一说法进行求证，但截至发稿为止，相关人士的手机始终无人接听。

　　金宇国际(香港)投资经理王舜来告诉《经济参考报》记者，除了确保投资收益最大化外，贝恩和黄氏家族之间资本博弈，可能才是迫使贝恩放弃陈晓的最重要原因。

　　他介绍，据3月4日香港证监会披露，黄氏家族旗下的S h inningCrow n及Shine G roup两家公司为杜鹃担保，香港高等法院解除了杜鹃因回购案而需冻结资产的强制令。一旦杜鹃将这些资产转变为资金，很有可能在二级市场，或通过其他渠道回购国美股权。如果最终其股权达到压倒性的地步，在今后的股东大会上，黄光裕一方将有可能通过投票，轻松地通过各种动议。

　　公开资料显示，杜鹃因回购案而冻结的相关资产约16 .55亿港元，约合13亿人民币;另据原国美电器决策委员会发展战略研究室主任胡刚介绍，在2010年9月28日国美股东大会废止“增发”动议后，黄光裕一方掌握的“活钱”可能有20亿之巨;此外，黄光裕变卖旗下地产筹资的消息也不绝于耳。

　　根据2010年9月28日国美股东大会80%左右的股东参与率，只要黄光裕获得国美超过40%股权，在投票中就能实现超过50%的权重。理论上，仅凭一己之力就可以通过或否定任何动议。届时，大股东一方将不必再看贝恩脸色。

　　而贝恩方面，目前身居国美第二大股东地位，手中持有国美9 .98%股权，加上陈晓方面持有的1 .67%股权，总计11 .65%。由于“增发20%”的动议在去年的特别股东大会上被否，短期内贝恩无法进一步快速增加持股比例，也无法稀释黄光裕方面股权。这意味着贝恩将会在股权争夺方面处于下风。

　　记者　侯云龙

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