国庆节后A股在管理层密集的利好政策下未能实现开门红，伴随外围股市持续大跌，沪指本周跌幅达12.78%。同时，基金重仓股也未逃脱此次厄运，重仓股市值急剧减少695亿元，导致基金净值大面积萎缩。尽管A股市场已调整一年，但各基金公司依旧看淡四季度行情。

　　统计显示，二季度末仓位超过42%的27只开放式基金持有的前十大股票市值上周末合计为597.16亿元，到了本周末所持重仓股市值已减少到513.44亿元，此类基金本周投资股票收益额减少了83.71亿元，投资股票的收益率则为-14.02%。具体来看，50ETF、嘉实理财稳健、南稳贰号、南方稳健成长、富国天博、南方隆元、华商领先企业等基金的前十只股票市值萎缩超过了4亿元，本周投资收益额萎缩12.72亿元、10.26亿元、5.02亿元、4.74亿元、4.61亿元、4.32亿元和4.19亿元，其投资收益萎缩幅度分别为16.48%、15.43%、12.08%、12.35%、15.20%、12.23%和11.51%�；褂屑问涤胖�、上投摩根成长先锋、嘉实主题、融通动力先锋、融通行业景气、融通领先成长等14只基金的前十大股票投资收益额增长了超过1亿元。

　　根据Topview数据显示，9月19日至10月7日，机构投资者买入金额合计924.82亿元，卖出金额合计768.05亿元，平均日成交金额为211.61亿元，是4月24日下调印花税以来的新高，与此同时，机构资金净流入总额为156.77亿元。在此期间，基金依然是机构资金流入的主力，9月22日至10月6日基金买入金额合计773.96亿元，卖出金额合计581.65亿元，资金净流入总额合计192.32亿元，超出了机构净流入金额的总和。

　　令人关注的是，地产行业个股受到机构投资者的睛睐。Topview数据显示，10月6日房地产行业的机构资金净流入金额为3.17亿元，10月7日净流入金额2.14亿元。如果算上此前9月25日、26日分别流入1.02亿元和4.95亿元，房地产行业已经是连续4个交易日资金净流入了，而且日均流入金额也创下了今年2月份以来的新高�；�金节后资金流入金额前十只股票中，有4只属于地产行业，分别为保利地产、金地集团、中华企业和北京城建，资金净流入金额为2.16亿元、1.33亿元、0.78亿元和0.57亿元。

　　受A股市场再遭重挫影响，沪深基金指数节节败退，沪深基金指数全周跌幅均逾10%�；�指本周收盘于2579.50点，下跌360.38点或12.26%；深基指收盘于2622.02点，下跌318.61点或10.83%。单个基金方面，开盘交易的31只封闭式基金中(基金科汇终止上市)，全线下跌，全周跌幅均逾5%，其中22只跌幅逾9%，跌幅逾12%的占11只。创新封基瑞福进取跌幅居首，全周下跌15.38%；其他全周跌幅较大的有基金同益下跌14.19%，基金景宏下跌13.68%，基金普丰下跌13.15%，大成优选下跌12.92%，基金汉兴下跌12.80%，基金景福下跌12.67%，建信优势下跌12.58%，基金普惠下跌12.47%，基金同盛下跌12.37%，基金兴和下跌12.08%。跌幅较小的有基金裕泽下跌5.39%，基金兴华下跌6.45%，基金金盛下跌6.98%。业内人士分析，从稳健的角度来看，剩余存续期较短、折价率将逐步回归的封基将更具吸引力；但如果从短期投机的角度来看，折价率较高的封基将更具吸引力，因为其价值回归的空间要更大。

　　事实上，上证指数自最高点的6124点，到近期低点1800点，已经下跌了约70%，为历史第二大跌幅。对于已调整一年的A股市场，各基金公司刚刚出炉的四季度策略报告显示，市场底部还没有到来，对于熊市转牛市的分界点，各基金公司判断标准不一。

　　目前，A股2008年的动态市盈率已下降到14.2倍，创历史最低水平。而在下跌过程中，大盘股跌幅明显大于小盘股。南方基金表示，经济“软着陆”将决定A股投资价值何时显现。其测算，目前A股2008年动态估值已回落至12倍，2009年为9.8倍。整体估值已完全与国际市场接轨，与A股的历史底部也相距不远。从数据本身看，这样的估值已很具吸引力，但其投资价值显现的前提是，国内经济不会硬着陆。

　　华富基金则提出，熊市的发展有其内在的规律，一般而言，熊市将经历三个阶段：第一个阶段股指快速下跌，在该阶段，行业和个股都会出现可观的跌幅；第二阶段则是股指开始反弹，个股和行业出现分化，对第一阶段大幅下跌进行修复，市场的恐慌气氛开始散去；第三阶段则是熊市尾声，出现市场最后一跌，是长期投资者入场的最佳时机。

　　华富基金称，目前A股市场已经结束熊市第一阶段，而进入第二阶段，如果外围经济条件好于市场预期，熊市第三阶段将不会出现，直接进入到牛市的初期。对于市场底部，华富基金称，由于中国经济正面临产业转型，给予中国股市高溢价的基础已经不在。其认为P/B(平均市净率)在1.5-2倍都是底部区域，对应指数区间为1200-1600点。(记者 任小雨)