- 中行H股集资规模尚未确定 已无其它集资计划
中新网1月26日电 据香港《大公报》报道，中国银行(03988)董事会上周通过AH股市场巨额集资方案，集资可能超过2000亿元，掀起市场对内银集资潮的忧虑。中行行长李礼辉承认，去年末季资本充足比率按季下跌，但A股市场除400亿元人民币可转股债券外，已无其它集资计划，而H股融资细节尚未落实。对于中行带头宣布集资，券商反应普遍正面，认为可消除市场积累阴霾，目标价给予最高5.6元。
另外，外电引述消息人士表示，中银香港(02388)已委任德意志、中银国际等机构，发行总值15亿美元(117亿港元)的后偿贷款，其中欧洲路演已经结束，下一站会到美国路演。中银香港今次所筹部分资金，将用作偿还母公司在08年底，向其发放的25亿美元贷款，其余则用作增加银行资本，以应付贷款增长。
中银香港贷款117亿
内地去年新增贷款高达天量的9.59万亿元人民币(下同)，信贷飙升令市场忧虑银行资本压力逐步升温，内银股集资传闻此起彼落。其中，资本比率降至贴近银监会要求的中行，上周终于披露其具体集资计划，透过发行A、H股各两成新股，以及在A股市场发行最多400亿元可换股债券融资，若落实发行新股，集资规�？沙�1700亿元。
参考去年三季的财务报表，中行的资本比率为11.63%，仅高于大型银行要求的11%。行长李礼辉昨日举行分析员会议上承认，去年第四季末的资本比率，较第三季时大幅下降，主要由于中行去年信贷增长幅度，为大型同业之中最快，故比率下降亦较快。另外一面，根据银监会的规定，中行持有的次级债券将于资本中扣除，对其资本结构具有一定的影响，以及新资本协议的实施，故有必要在市场上再融资。
派息比率45-60%
资料显示，可换股债券为期6年，票面年利率不超过3厘。中行透露，基于控股股东汇金已持有中行逾60%股权，故将不会参加是次债券的认购。另外，除了发行债券外，中行在A股市场上并无其它融资计划，而H股融资仅取得董事会一般性授权，具体时间及规模尚未确定。李礼辉续称，中行现时的派息比率介乎45%至60%，而09年度的分红比例，将倾向以较低的比例进行。资料显示，中行08年度的派息比率约52%。
巨额融资加上缩减派息，拖累中行股价继续受压，连续五个交易日后，昨日再跌逾2%至3.81元，创近五个月以来低位。由1月8日收市价4.29元计算，“六连跌”累计幅度高达11.2%。不过，证券界对于中行集资举行符合市场预期，并认为消息对市场反应正面，而股价过去两个月已累幅相当跌幅，现价已反映集资不明朗因素，并呈现超卖现象。
大行普遍反应正面
看好中行表现的汇丰环球研究认为，单是发行400亿可换股债券计划，足以令中行今年资本比率提高至12.1%，与其它大行水平看齐，而换股时仅将摊薄现行股本1.7%至4%，每股盈利摊薄亦仅2%。报告亦预计受惠于净息差扩阔、贷款增长14%，估计今年每股盈利增长23%。以四大行历史市帐率1.9倍及中行预测市帐率仅1.5倍计算，目标价为5.6元。
花旗认为发行可换股债券后，未来三年资本充足比率为11.9%至11.4%，而一级资本亦为9.2%至9.1%，惟基于贷款持续高速增长，故难免需要再融资50至90亿美元(折合约341.5亿至614.7亿元人民币)，将资本比率进一步提高至介乎12%至12.5%水平。不过，监于中行股价由高位已调整22%，幅度较其它同业水平为高，故投资评级由“持有”上调至“买入”。
高盛亦相信，发行可换股债券仅将高资本比率至11.6%，仅符合银监会11%的最低要求，而A及H股发行一成新股集资867亿元后，比率可提高至13%，一级比率亦可改善至9.9%，而全数两成新股发行后，两者分别更可升至14.4%及11.3%。不过，监于目前集资方案尚有不明朗因素，包括中行的资本比率目标、AH股发行新股的规模，以及汇金会否参与中行配股计划等，故将其投资评级由“买入”降至“中性”，目标价亦由5.3元下调至4.4元。
交行信行或再融资
另外，高盛亦忧虑内银融资期可能持续一段时间，建议投资者认考虑选择进行一次性融资后，资本金充裕而无须再融资的银行。不过，参考新巴塞尔协议三期(Basel3)框架，资本充足比率要求为12%，而核心资本比率介乎8%至9%，从而令一众内银股存有融资后再融资的可能性。高盛将交行(03328)评级由“中性”降至“沽售”，目标价由9.6%下调至8.1元，而中信行(00998)亦被剔出确信买入名单，目标价由7.8元降至6.8元。
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