- 震荡市怎样投资：卖基金所卖 买基金所买
从1700点到3400点的过程中，基金的仓位从轻到重，最后许多基金在一致看多市场的情况下，仓位接近90%；保险机构和一些券商在3000点上的仓位都变得很重�？梢运�，从流动性加经济复苏的两大主题中，市场炒作的内容已经接近极限。而且，2009年基金的组合除表现为高仓位外，就是同质化，金融地产钢铁有色煤炭，是大多数基金的特色，当同质化遭遇流动性微调时，市场的裂缝就出现了。卖基金所卖，买基金所买，就成为下半年一段时间行业演变的特点。
由于同质化，基金在博弈的过程中，谁先卖那些超配而基本面下降的行业和公司，谁就是胜利者。比如，前期基金低配或不配的医药等行业，由于基本面出现新的积极因素，许多基金从不配到低配或标配医药股，指数在大幅震荡的时候，前期基金重仓的品种表现平平，而这些前期基金低配的品种反而成为目前市场的热点。从一定程度上演示了买基金所买的新格局。
其实，2009年股市价格上涨，一部分是靠市盈率提高来实现，另一部分来自于上市公司业绩增长。今年上半股市大涨中公司盈利并没有什么变化，市盈率从十几倍到三十倍。在市盈率水平无法进一步提高的情况下，经济复苏中公司盈利增长成为核心指标，那些公司未来业绩增长出现拐点和业绩加速增长的公司成为市场关注的焦点。
从市盈率到公司盈利的故事，从卖基金所卖，到买基金所买，市场在不断寻找未来的方向。作为专业的投资者，在市场狂热的过程中，应提前关注和研究那些被市场冷落的品种。对于公司盈利，那些毛利率大幅提高的公司，实际上就是技术和管理上的进步，这种进步迟早会体现在上市公司股价上。
在未来的投资过程，关注公司盈利的变化，要优于市盈率的变化。就像上半年，中国保八增长的目标没大的问题，可以一路买钢铁，而下半年，需要关注的不只是简单量的增长，还需要经济结构优化的增长，就需要低碳经济、环保、节能、新技术，需要动车组，需要高铁，需要健康的消费，健康的文化。这也许是未来投资的逻辑，如果是，那就是买基金所买。(翁开松 )
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