- 对话基金经理：银行股牛年能否再次笑傲江湖？
主持人：羊城晚报记者 韩平
嘉 宾：易方达基金公司投资总监 陈志民
泰达荷银基金公司合丰成长基金基金经理 王 勇
信诚盛世蓝筹基金经理 张 锋
中投证券研发中心研究员、特许金融分析师 陈水祥
本周是农历年前最后一个交易周，在送走了证券市场体量超大的亏损“熊”后，中国股民在“牛”年里，是否能迎来真正的“牛市与牛股呢”？2006年与2007年，曾经因为大盘蓝筹股的上涨，中国股民欣赏到了“大象起舞”的壮丽景象，而今年春节前最后一个交易周的第一天，银行板块的崛起是否预示着什么呢？
陈志民：单就银行板块来说，利差下降和坏账增加的潜在风险，对2009年银行业盈利增长构成了一定压力，但信贷规模较为快速的增长，则在一定程度上抵消了这种负面影响。从估值来看，银行股净资产值在15%-20%区间内，市净率在1.2-1.7倍范围内，部分银行分红收益率达到5%，作为一个整体，我们认为银行已经具备中长期投资价值。但对经济趋势不同理解和竞争战略安排，将明显影响银行未来业绩增长的潜力和稳定性，这也将成为银行业未来结构分化重要影响因素。
我们认为2009年市场整体而言将会走出震荡筑底的行情，受益于政策以及预期的转好，部分行业存在投资机会，并可能出现结构性牛市中资金推动或板块轮动带来的投资机会。就具体的投资而言，发掘超越周期、持续成长的优质公司，将重新成为影响投资业绩的关键。
王勇：作为2008年亏损最少的股票型基金的基金经理，近期不少投资者都非常关注我对于2009年的市场看法。我个人认为，对于基金而言，在股市上要取得良好的业绩，除了对大势要有一个比较明确的判断外，能够进行优化的行业配置以及加强对特征指数的投资是非常重要的。所以不一定板块好，个股就强，还是要有一个精心挑选的过程。
由于基金契约的限制，我对蓝筹股以及银行股关注得不是太多，我主要是在限定的行业内精选个股。首先，我会从趋势上判断个股的发展前景；其次，选择那些盈利模式有创新的上市公司。除此之外，我还比较关注现金流指标。我可以凭借这个推敲企业现金的来源和去向，进一步判断企业在所处行业中的地位以及未来发展的空间。我相信2009年在国家积极的财政政策支持下，会有更多的行业存在更好的机会。
张锋：虽然是农历牛年，但这是一个经济基本面十分复杂的牛年，所以我认为还是要坚持2008年防御性的投资策略，与此同时，要灵活主动调整行业和个股，有效抓住结构性投资机会。我认为市场今年将在震荡中筑底，在系统性风险已经基本释放的背景下，个股和行业分化将比较明显，在外围环境较差的情况下，政府刺激经济的调控政策将成为影响2009年市场的主要变量。
虽然，目前银行业整体估值水平较低，但是未来仍存在一个风险释放过程。我国经济这一轮调整，会有部分企业破产，这必然会造成银行不良贷款率上升，不过这种风险有多大，会释放到什么样一个程度，还不能确定。而四万亿计划也需要银行信贷支持，这对银行资产质量会造成进一步威胁。我会谨慎对待银行板块。
羊城晚报：本周一银行板块在交通银行的带动下集体走强，有一种观点认为是由于央视前晚播出了对交通银行的采访，让投资者感觉银行板块仍然大有可为，但是也有观点认为，在息差收窄、企业呆坏账可能增加、定期存款增多导致银行成本上升等不利因素影响下，2009年银行业基本面难以乐观，你是怎么看这些问题的？
陈水祥：从数据上来看，银行在去年年底有突击投放贷款，以规模增长应对息差收窄的态势。2008年11月、12月的贷款增长18.76%，超过市场预期约3个百分点。这主要有两个方面的因素，一个是政府政策刺激提高了商业银行的贷款积极性，另一个是银行前期储备的优质项目的贷款需求，也在岁末释放了出来。从贷款的品种来看，11月、12月的新增贷款中，票据融资维持在2000亿元以上，表明商业银行目前放贷仍旧是非常谨慎的，规模增长的前提仍旧是风险相对可控。在上市银行推行市场化考核机制的前提下，银行会追求风险与收益之间的平衡。而定期存款大幅增加的情况目前还不是很明显，从存款结构看，12月份活期存款占比，从11月份的36.46%上升至37.95%，相对而言定期存款占比虽然也有所上升，但是只上升了0.43个百分点。加上新增定期存款都是利率下调后增加的，所以资金成本的增加没有想象的那么大。
当然，值得警惕的是，金融海啸将使得上市银行提高四季度拨备，以平滑业绩增长。另外，宏观经济增速低于7%，外币资产出现大面积违约，房地产市场继续深幅调整等都有可能是这个行业在今年面临的新的风险。整体来看，我们对该行业今年的表现持“中性”评级。
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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