对通胀的关注，要有短期和长期的研究，要有分类考虑的判断，不能离开“防止大起大落、保持中国经济的平稳增长”的宏观调控政策核心

　　一个微妙的局面出现在了5月。

　　6月12日，国家统计局公布的5月份CPI(居民消费价格)数据大幅降至7.7%，环比下降0.8个百分点。在通货膨胀一致被认为是当前经济稳定运行的最大威胁时，一定程度上，CPI增幅的下降舒缓了市场的紧张情绪。

　　但此前一天公布的5月份PPI(工业品出厂价格)仍然同比上涨8.2%，尽管环比上涨仅0.1个百分点，还是连续第五个月刷新了3年来PPI最高纪录；这也是自2007年2月以来PPI涨幅首次超过CPI。在有关部门看来，目前PPI快速上升，导致CPI中非食品价格涨幅压力继续积累，使得通胀压力的警报仍难以从根本上解除。

　　于是，判断下一步宏观经济运行趋势的关键问题是，5月份CPI增幅的下行，是偶然性因素还是“转折点”的兆显？

　　如果是单月出现的例外现象，且不改通胀继续上行的趋势，那么“从紧”的货币政策就不能放松；如果是五年高速增长周期反转的“转折点”，就需要注意政策调整，以便提前稳定经济，防止紧缩政策加剧经济下滑。这也是3月底《国务院2008年工作要点》中“双防”政策目标的核心。

　　不过，采访中权威人士向《瞭望》新闻周刊强调，对通货膨胀的关注，要有短期和长期的研究，要有分类考虑的判断，动态统筹内外因素，各种决策不能离开“防止大起大落、保持中国经济的平稳增长”的宏观调控政策核心。

　　总体运行正常

　　目前，中国经济面临的通胀压力仍然是大部分研究者的关注议题。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定表示，“一个月份CPI数据回落，不代表CPI已进入下行通道�！敝泄�宏观经济学会秘书长王建也认为，5月份CPI增速减缓，表面上缓解了通胀局面，但中国经济年内高通胀局面未变。

　　然而，对CPI的过度关注，也有可能让判断陷入通胀现象带来的噪音中。目前，在我国粮食充足、肉禽蔬菜价格持续回落影响下，CPI中影响比重最大的食品价格因素走低非常明显，成为5月份CPI下降的主要原因。在CPI数据公布之前，我国食用农产品价格连续8周回落。

　　惟一难以自主的因素是国际原油和原材料价格高企，这个外部因素直接推动我国CPI中非食品价格涨幅压力。一定程度上，在食品类价格涨幅放缓的背景下，正在成为当前影响国内市场价格的主力。对此，余永定和王建都承认，目前中国通胀“很大程度也是因为国际输入性通胀�！辈还�，非食品类价格涨幅对CPI的影响比重远低于食品类价格。

　　事实上，《瞭望》新闻周刊与权威人士深入接触后得知，去年下半年CPI突然加速后，决策层的宏观调控的思路很明确，全面评估了中国经济实力和基本要素供需情况后，分解CPI影响因素，一方面抓住食品类价格这个“牛鼻子”，通过大力加强农业和农产品供给应对食品类价格的上涨；另一方面通过“价格封闭”的策略将国际油价等能源类价格与国内市场价格“脱钩”，将对CPI影响力较小的非食品类价格涨幅控制在2%之下。

　　顶住市场压力坚定执行此“实战策略”的结果是，经过去年9月之后我国宏观经济景气预警指数连续4个月“黄灯区”，实现了今年4月份以来景气指数连续4个月代表稳定状态的“绿灯区”，当然还包括此次5月份CPI涨幅的下降。

　　PPI再创新高，外因是国际原油、钢材、煤炭、粮食等主要大宗商品价格持续高位运行；内因包括“5·12”大地震造成对建材等生产资料的短期需求冲击等。从大宗商品价格走势及国内外差价的约束、国内采取的政府补贴与临时价格控制等措施的后续影响。人力成本和环境资源成本的上升趋势等因素分析，PPI同比大幅回落的可能性较小，但有关专家认为向CPI的传导近期不会有大影响，因为有关部门仍会对成品油、电力等价格实行管制。

　　在权威人士看来，尽管外部因素带来的压力在加大，但我国经济目前由偏快转向过热的风险降低，经济运行好于预期。从发展趋势分析，至少上半年我国经济出现“过热”或“偏冷”的可能性已经很小了，中国经济将以比较正常的绿灯运行进入下半年。而这种状态，也一定程度说明去年以来采取的宏观调控政策正确、及时、有效，经济运行基本符合宏观调控的预期方向。

　　中国社科院数量所所长汪同三认为，国内外复杂局面下我国宏观调控取得成效的主要原因在于，我国保持了对经济运行持续、主动和微调的宏观调控，适时适地、内外统筹和有保有压，取得了较好成效，“比如，2003年我国提出‘有保有压’的方针开始进行宏观调控，2007年后三个季度虽然保持高位运行，但已有所回转，即使碰上了美国次贷�；�，我国经济遭受的冲击也较小�！�

　　不确定因素较多

　　但是，不能不承认“航向”正确的中国经济“大船”目前遇到的不确定因素依然较多。

　　首先，外部经济环境变化导致我国宏观调控政策选择空间趋小。去年以来，美国应对次贷�；�政策目的是“防衰退”，与此同时我国宏观调控政策的目的是“防过热”。由于双方经济依存度大，压缩了我国宏观经济政策的回旋余地。

　　特别是，我国央行要升息回笼资金，而美联储则不断降息释放流动性。在人民币升值预期高涨的背景下，中美利差加大，导致境外热钱一路涌入，直接干扰了我国宏观经济调控政策的实施效果。

　　而且，全球经济放缓使得外需变化因素增大。当前世界经济减速、人民币升值等因素对我国经济影响程度难以估计。据商务部统计数据显示，今年1～4月份，我国对美国和欧盟的出口增速分别为6.9%和25.4%，同比增幅分别下滑12.4个百分点和7.5个百分点，降幅为多年来所少见。如果扣除延续履行上年订单合同，降幅更大。尽管我国在巴西、印度等新兴市场开拓力度增大，但是这些市场短期内很难弥补从欧美市场减缩的出口需求。

　　同时，经济存在下滑风险。近日，一贯出言谨慎的国家统计局副局长许宪春公开表示，“我们初步判断，2007年可能是此轮高速经济增长的峰值，今年后，经济增长速度会逐步回落�！倍源�，发改委宏观研究院副院长陈东琪也告诉本刊记者，无论从供给看，还是从需求看，经济增长有下滑迹象，向上走的力量基本上告一段落，“尽管下滑的持续时间和力度还有待观察，但与过去几年相比，目前更多要防止经济下行。防止经济下滑是我们当前和今后一段时间要注意的问题�！�

　　目前，对固定资产投资反弹也需要认真对待。5月份广义货币供应量增长18.07%，较上月上长113个基点，高于市场预期的17%。这意味着流动性过剩问题依然严峻。受此影响，灾后重建，投资向利润增长较快行业转移等因素，都使得固定资产投资存在反弹压力。而且，部分地区新一届政府工作开局，“换届经济”也有可能引发强烈的地方投资冲动。

　　企业所得税增速显著下滑，也是一个重要影响因素。据统计，4月份企业所得税同比下降11.9%，比上月大幅回落11.7个百分点。企业所得税增速下降，除了两税合一因素之外，重要原因在于企业利润增速放缓。随着外需进一步放缓，国际大宗商品价格高涨，工业企业利润将进一步下滑。如果对成品油和电力的价格管制持续，那么工业企业利润的放缓将继续以石化和电力行业的亏损来表现；如果成品油和电力的价格提高，则中下游工业企业利润则将受到更多的影响。受此影响，4月份全国财政收入同比增速比上月回落7.7个百分点。

　　此外，当前楼市和股市不稳，也形成了潜在的金融风险。6月10日，A股市场大幅下跌7.73%，创下今年以来大盘单日跌幅之最。次日，沪综指再次下跌击破3000点心理大关，证券市场投资者信心遭到打击。

　　目前，由于人民币升值，利率上升，国内需求旺盛，相对世界金融市场动荡、美元贬值等原因，使得大量境外资金流入我国，不论这些资金涌向哪些领域，其大进大出都会给金融市场带来剧烈动荡。截至4月末，中国的外汇储备已经增加至1.76万亿美元，超过了世界主要七大工业国的总和。特别是，4月份不可解释性外汇流入达到令人惊讶的776.8亿美元�？杉�，热钱正在加速涌入中国。

　　“尽管上述不确定因素对未来我国宏观经济运行带来较大压力，但这些因素仍然处于可控状态�！背露�琪告诉本刊记者，“按照中央‘稳中求进’的调控政策操作，只要我们能够把币值稳定、价格稳定、经济增长平稳等问题处理好，完全有能力逐步消化这些不确定性因素�！�

　　“政策组合拳”动态调控

　　“既要控制物价上涨、控制通货膨胀，又要保持经济持续增长，这是下一步宏观调控政策面对的突出问题�！倍杂谙掳肽晡夜�经济发展面对的复杂局面，陈东琪认为关键还是在这两者之间保持一种新的平衡，科学把握好调控的节奏和力度，多种手段控制物价上涨，统筹平衡内外需求，保持一定的增长速度，确保经济平稳快速发展。具体而言，就是运用“政策组合拳”动态适时调控。

　　首先，继续实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。面对出口下滑、企业利润锐减和市场信心受损的下行态势，又面对通胀压力仍强、资金充裕和投资冲动依然存在等上行态势，稳健的财政政策也不能一成不变，在具体操作上要保持充分的弹性和灵活。

　　陈东琪建议，坚持总体稳健的原则下，在不同地区(比如灾区)和不同时间范围内，可以积极也可以从紧，“稳健应该是一个区间，期间有季度性变化，也有地区性变化。而调整是随着国内外经济形势的变化采取的措施�！�

　　事实上，这个策略已经在实施。比如，政府规定今年中央财政开支下降5%，实际就是紧缩。但在受灾地区，财政却是增加投入。这种既有紧又有松的操作变化，表明财政政策不改稳健的既定思路下，正在呈现出结构性操作的新特征。

　　货币政策同样也要在坚持从紧的总体原则下，采取这种动态的弹性操作。面对通胀压力、需求旺盛和信贷扩张冲动，央行今年连续提高准备金率收缩流动性。但同时，考虑到中美利差、人民币币值稳定和控制热钱涌入，今年以来一直保持利率稳定，未出台加息政策。

　　从这个角度看，目前的货币政策不是简单地由松到紧或者一紧再紧，而是动态适时调整，随着经济形势变化，从去年数量工具和价格工具交替运用，调整为今年多动数量工具、少动和不动价格工具的新特征。

　　“尽管市场对此褒贬不一，但从目前实施效果来说，宏观调控政策应当说是比较切合实际情况�！背露�琪认为，这种策略仍然会成为下个阶段宏观调控的主导思路。

　　与此同时，应对复杂局势和国内外不确定性因素影响，还必须配合相关产业政策。

　　其一，加大财政和转移支付力度，刺激农业生产，增加市场供给。近年来决策层狠抓农业，使得我国经济平稳渡过了去年以来爆发的全球性农产品价格暴涨�；�，再次说明在中国这样一个大国，“无粮不稳”在今天依然是治国核心原则之一。

　　尽管目前我国粮食总体呈现供需平衡。价格基本稳定，但农资价格上涨、农民种粮积极性渐弱等问题凸显，保障粮食安全仍有隐患。同时，主要肉禽产品供应仍有较大起伏，没有形成稳定产销机制。因此各级政府应该继续加强落实扶农强农政策，保持农业增产、农民增收和农产品增加，从根本上奠定抑制通胀的基础。

　　其次，充分利用减税、补贴等手段，有效遏制企业生产成本上升，扶持中小企业，扩大就业基础。随着劳动力价格、能源和交通运输价格全面上涨，今年企业生产成本明显增加。截至5月份，PPI已经连续3个月高居8%以上。尤其是承担就业量最大的中小企业，在成本抬升、银根紧缩和银行“贷大不贷小”的多重打击下，经营非常困难，一些企业甚至饮鸩止渴转向“地下金融”借年息高达40%以上的高利贷。

　　中央党校教授周天勇对此非常担忧，“目前这种对大资本、大企业和大项目倾斜的市场环境，挤压的不仅是中小企业的生存，更是居民收入的增长、就业环境和社会稳定�！彼�认为，在目前企业生存环境不利的情况下，基于中国社会经济发展长远目标，特别要加大对中小企业和创业的综合扶持的政策。(王健君)